特朗普时代：关税威胁下的美股韧性分析

金融市场经历了一个令人困惑的时期，尽管人们普遍担忧特朗普总统迫在眉睫的关税威胁，包括标普500指数和纳斯达克指数在内的美国股市却屡创新高。这种现象让许多投资者和经济学家质疑经济焦虑与股市飙升之间的脱节。 有几个因素促成了这种意想不到的市场强势。首先，基础经济表现出比预期更强的韧性。尽管人们担心贸易争端会导致经济大幅下滑，但关键经济指标依然保持强劲。例如，6月份通胀率同比仅温和上涨至2.7%，打破了物价将大幅上涨的初步预测。此外，劳动力市场也保持强劲，持续招聘，失业率维持在4.1%的历史低位，这表明就业环境健康。 其次，企业盈利普遍超出低迷预期。Alphabet、Netflix、AT&T和孩之宝等主要公司报告了超出预期的业绩，其乐观的展望进一步提振了投资者信心。这表明，尽管消费者可能对未来表达担忧，但他们的消费习惯持续支撑着企业盈利能力，从而在情绪和实际经济行为之间形成了一种奇特的背离。 一个重要的促成因素是市场对特朗普总统关税言论不断变化的看法。最初，他的声明引发了市场恐慌，但随后的延迟和更温和的关税实施导致了一种被称为“TACO交易”（即“特朗普总是退缩”）的现象。这暗示市场普遍认为，特朗普的行动最终会比他最初的威胁要温和。例如，对日本进口商品征收15%的关税，虽然在历史上属于高位，但与最初提出的25%相比，反而让市场松了一口气，这表明市场预期得到了重置。 然而，在屡创新高的表象之下，一些市场专家心中明显的不安感依然存在。与中国、墨西哥、加拿大和欧盟等主要贸易伙伴之间未解决的贸易争端仍令人担忧。关税的累积效应，将平均税率推高到20世纪30年代以来的最高水平，预计最终仍将影响经济增长和消费者物价。此外，特朗普总统对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的持续批评又增加了一层政治不确定性。鉴于股票估值似乎已“完美定价”，许多策略师警告称，一旦出现意想不到的负面事件，市场将容易受到大幅回调的影响。

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